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螺纹钢：有望回归涨势

国内经济持续好转，加之铁矿石、焦炭、焦煤等原料价格不断上涨，推动螺纹钢期货连续拉升。11月28日，上海收紧房贷的消息打击黑色系期货，但在去产能的背景下，钢材产量和库存有望持续减少，对现货钢价形成支撑。因此，螺纹钢期货在短暂回调后，仍将回归上涨格局。

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工业投资好转 但房贷政策收紧

10月的国内经济数据反映出，在一揽子组合政策的持续作用下，投资、工业等方面都有所好转。1—10月，全国固定资产投资同比名义增长8.3%，增速比1—9月加快0.1个百分点；民间固定资产投资同比名义增长2.9%，增速加快0.4个百分点。此外，为了达到稳增长目标，发改委近几个月加速审批通过多条铁路建设，基建有望继续成为钢材需求的有力支撑。<电子词典/p>

10月的房地产行业也表现出色，开发投资、施工面积、新开工面积等与螺纹钢消费直接相关的指标全线好转，房企土地购置面积降速放缓，土地成交价款加速上涨。然而，面对房价上涨，在限购收紧后，各地新一轮的限贷开始了。11月28日，天津、上海同时宣布收紧房贷政策。其中，自11月29日起，上海首套房申请商业贷款的首付款比例上调至不低于35%，二套房（认房认贷）购买普通自住房的，申请商业贷款的首付款比例上调至50%，购买非普通自住房的，首付比例不低于70%。这一新政对大量存在置换需求的用户带来较大影会由于积累过量而加大污染土地资源响。此外，济南各大银行近几日也将暂停房贷业务。预计限贷政策收紧趋势有望蔓延至更多地区，这对房地产企业后期的投资意愿和2017年下半年的螺纹钢消费量会造成打击，也是导致近日螺纹钢等黑色系期货大跌的主要原因。

美元相对强势 铁矿石大幅上涨

11月以来，铁矿石期货价格大幅上涨，现货价格也随之上涨，62%品位价格指数从10月31日的64.7美元/吨攀升至11月14日的80.4美元/吨，但80美元/吨大大超过了钢厂的心理价位。随着铁矿石期货连续下跌，62%品位价格指数也回落至72美元/吨。然而，我国有85%的铁矿石需要进口，当美元相对于人民币开始持续走高时，对现货价格起到了有力支撑。同时，螺纹钢价格持续上涨也使钢厂愿意接受高价矿，尤其是近期供给偏紧的高品位矿。

11月28日，62%品位价格指数反弹至80.83美元/吨，比10月底大幅上涨了16.1美元/吨，一个月涨幅达25%。目前北方港口的现货铁矿石折合期货基准价约为7从性价比来讲05元/吨，比铁矿石1701合约升水80元/吨。后期来看，美元相对强势有望持续，加上期货大幅贴水，铁矿石有望维持偏强格局，这也将支撑螺纹钢回归上涨格局。

煤焦强势难改 钢材成本获支撑

首先，从4月起，国内煤矿全面实行276天工作日计划，尤其是国有煤矿对此规定执行非常严格，这导致煤炭产量开始快速减少；其次，今年环保督查电容砖力度显著加强，焦化企业的开工率下降；最后，从9月下旬以来，公路、铁路、海运费用全面提高。在多重利好因素推动下，焦煤、焦炭现货价格持续走高。

后期来看，虽然发改委要求先进煤矿释放产能，但这些新增产能主要是动力煤，焦煤的实际产量增加有限，国外的焦煤资源近期供给紧张，加之冬季用电高峰，国家会优先保障电煤专业坯布的运输，后期焦煤运力会受到一定影响。因此，焦炭和焦煤现货价格仍将维持强势，这对螺纹钢成本形成坚固支撑。

亏损+环保限产 钢材产量或下降

9月下旬起，铁矿石、焦炭、焦煤等原料不断涨价，钢厂生产成本大幅提高，近半钢厂由盈转亏。据上海钢联的调查，11月下旬，只有53%的钢厂仍有盈利，不少钢厂每生产1吨螺纹钢亏损超过200元。亏损加剧打击了钢厂的生产热情，对高炉进行检修的钢厂数量开始增多，上海钢联统计的163家钢厂在11月中旬的平均高炉开工率降至76.8%。

此外，河北唐山连续多次发布短期限产政策，到2017年3月15日为止，钢铁、焦化等重点行业都将实行错峰停产；河南、山西等省也纷纷推出多项治污措施；石家庄宣布，到今年年底钢铁等七大行业全部停产。从我国目前的天气情况来看，雾霾仍相当严重，这意味着后期钢材产量有望持续减少，对螺纹钢现货带来有力支撑。

综合以上分析，12月是螺纹钢的传统消费淡季，广安但钢厂不断限产，钢材产量减少，库存处于低位，并且焦炭、焦煤、铁矿石现货价格强势，为钢厂提供有力的成本支撑。虽然房贷收紧以及螺纹钢期货实施交易限额制度，短期会令螺纹钢期货有所回调，但中期仍将振荡上行。